https://note.com/akaihiguma/n/n7fc421e244a8
＜転載開始＞
ハル・ターナー 世界 2025年11月19日
https://halturnerradioshow.com/index.php/news-selections/world-news/japan-just-detonated-the-global-carry-trade-and-markets-have-60-days-to-reprice
日本は1100億ドルの景気刺激策を投下し、世界市場は即座にその衝撃波を肌で感じました。「キャリートレード」は壊滅的な打撃を受け、その影響はあらゆるところに、あらゆるものに、同時に及ぶでしょう。
債券利回りは1.73%に急上昇。
日米金利差はわずか10ヶ月で3.5%から2.4%へと縮小。
これにより、1兆2000億ドル規模の世界的なキャリートレードの計算式が崩れ去った。
世界を運んだ貿易
30年間、ヘッジファンドは同じ戦略を繰り返してきた。
0%で円を借りる → 米国株、新興国市場の債券、不動産、仮想通貨を買う → スプレッドを懐に入れる。
レバレッジをかけると？何もせずに年間40%のリターンになった。
しかし今やスプレッドはなくなり、ヘッジ後は取引は完全にマイナスになっている。
これは感情の問題ではなく、計算の問題だ。
なぜこのようなことが起きたのか
日本の景気刺激策はインフレを生み出していない。利回りを生み出している。
• マネーの流通速度は1.42にまで低下し、2000年以降29%低下
• 消費者は景気刺激策を使って消費するのではなく貯蓄する
• AIによりサービスインフレが約40%低下
• 中国は工業の過剰生産能力でデフレを輸出
物価は横ばいだが、債券の供給が爆発的に増えるため債券利回りが上昇。
日本は1100億ドルを発行しなければならない → 買い手はより高い利回りを要求する → 債務返済額が莫大になる。
債務対GDP比263%では、利回りが1%上昇するごとに日本は年間260億ドルの損失を被る。
これにより、インフレを伴わずに利回りが上昇する。
結果
金利の優位性が消える。
ドルを買うために円を借り入れると、今や損失が出る。
そのため、この取引を行っているすべての機関投資家は同じ選択に直面する。
撤退するか、全力を尽くすかだ。
5,000億ドルを超えるキャリーポジションを解消しなければならない。
パニックになる必要はない。法的な受託者責任を負っているだけだ。
しかし、第二の波はさらに悪い。
日本が資本を本国に引き揚げる 日本の機関投資家は3.2兆ドルの外貨資産
を保有している。
数十年ぶりに国内債券が実際に利回りを出す。資本が本国に還流する。
世界最大の債権国は買い手ではなく売り手になる。
8,000億ドルの世界的流動性が流出しても、市場は下落せず、 強制的に売り手がどんな価格でも買い手と出会うまで、ギャップダウンする。
モデルが示す結果
•米国株のマルチプルは 21 倍から 16 倍に縮小
•円高が輸出企業を圧迫し、日経平均株価は 12% 下落
•新興市場は外部資金を約 30% 失う
•クレジット スプレッドは 100 bps
拡大 流動性が消失。
景気後退のせいではなく、円安の火の勢いが止まったため。FRBの登場 FRBが 12 月 1 日に量的引き締めを終了することは景気刺激策ではなく、降伏だ。
彼らは日本の資本が蒸発していくのを見ている。
国債に残された唯一の買い手は… FRB 自身だ。
これは財政優位だ。
これは誰もが無視した体制変更だ。
デフレ vs. 流動性
日本の動きによって、新たな世界的方程式が証明されている。
テクノロジーのデフレは政府支出のインフレよりも速い。
衝突はバランスを生み出すのではなく、混乱を生み出す。
結論
これは予測ではない。
世界で最も過剰レバレッジとなっている債券市場における利回り変動の機械的な結果である。
体制崩壊に備えよ。さもなければ、その余波に巻き込まれるリスクがある。
これはあらゆるものに、あらゆる場所に、同時に影響を及ぼすだろう……。日本の「キャリートレード」5000億ドルを今すぐ売却しなければならない。さもなければ、米国株を購入するために0%で円を借り入れた人々は、金利負担で破綻するだろう。米国市場から5000億ドルが流出しなければならないのだ！
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＜転載終了＞
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債券投資家はより高い利回りを求め始め、日本の国債入札は失敗に終わり始めた。すでに国債市場の 50%を保有していた日銀は、単独で国債を購入せざるを得なくなった。国内外の投資家は、国債から逃げ出すか、インフレと為替リスクを相殺するために、より高い金利を要求した。
そこで日銀は屈服した。そして、2025年の日本の問題は 2024年よりも悪化する見込みであり、好むと好まざるとにかかわらず、金利はおそらく上昇し続けるだろう。
代替案は、債務売却がさらに困難になるだけでなく、円の暴落によって輸入品が破滅的な高価格に陥るという事態を招く。日本は食料の 60%と化石燃料のほぼすべてを輸入しているため、破滅的な高価格になるのは言うまでもない。
しかし、日本の金利上昇は米国にとって問題となる。日本は 1兆ドル以上の米国債を保有しており、これは他のどの国よりも高い。日本の金利が上昇し、円高が進むにつれて、海外に資金を預ける魅力は大幅に低下する。その資金は、アメリカの借金漬けの資金ではなく、日本国内に留まるだろう。
genkimaru1
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